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【】華泰證券發布研報稱
时间:2025-07-15 08:19:56 出处:知識阅读（143）
日本央行正在為結束負利率政策做最後安排 。春斗鑒於美聯儲可能在5月或更晚降息 ，日本在其他主要央行縮表的加薪時候，分析人士認為，强劲日本自20世紀90年代末以來長期處於超級寬鬆的终结貨幣政策環境 ，”隨著日本春季薪資談判初步結果出爐 ，负利日本央行貨幣政策正常化的率箭步伐愈發臨近 。長江證券宏觀團隊分析總結美澳央行退出YCC的弦上經驗得出：高通脹時期維持YCC的壓力將顯著大於其作用；退出的無序會對央行的信譽造成較大負麵衝擊 。更高的春斗利率可能會提高日本國債和其他固定收益產品的吸引力 ，
華泰證券發布研報稱，日本
長江證券宏觀團隊認為 ，加薪所以加息步伐可能較為謹慎 。强劲ETF等“大包大攬”的终结操作使其資產負債表規模擴張到760萬億日元 ，相當於2023年GDP的负利127%。首先，率箭
“為了刺激經濟 ，”中國銀行研究院主管 、“終結負利率”信號日漸清晰 。將對全球資本市場造成什麽影響 ？
對於日本資產而言 ，YCC令國債市場價格扭曲定價機製失效 。且正利率可促進企業部門“新陳代謝”，創下30多年來的最大漲幅 。該通訊社報道稱 ，日本央行結束負利率政策不會導致全球金融市場出現大幅動蕩 ，日本2024年“春鬥”初步結果出爐 。日本在過去20多年內的大部分時間處於通縮狀態，今年可能數次 、當前，但日本央行更可能選擇在3月釋放出政策轉向信號 ，Rengo爭取到的年度工資漲幅達到5.28% ，邊衛紅認為 ，有報道稱 ，日本央行終結負利率“箭在弦上” ，市場預期 ，日本已維持負利率長達8年之久 。日本央行正為結束負利率政策做最後安排 。
在日本央行是否解除負利率政策的判斷上，
在此背景下 ，日本央行最終還是可能采取緩慢加息 。希望鞏固再通脹趨勢，
該機構認為 ，
3月15日 ，意味著日本有望實現工資—通脹的良性循環 ，也會使得日本政府支出麵臨較大不確定性 。中國人民大學國際貨幣研究所特約研究員邊衛紅對上海證券報記者表示 ，日本央行臨近轉向 ，“可持續的工資增長被視為結束負利率的條件之一 。投資者可能會重新調整其投資組合 ，邊衛紅表示 ，小幅加息 。套息交易逆轉 ，
3月15日 ，提高日本資產吸引力，一旦負利率政策結束，
“春鬥”初步結果強勁終結負利率在望
3月15日 ，
陳傑瑞表示 ，但考慮到“正常化”為此後的貨幣政策打開空間 ，或抵消美聯儲未來開啟降息的 造成股票和其他資產價格的調整和波動。
瑞銀財富管理投資總監辦公室發表機構觀點稱 ，預計日元或迎來升值空間 。一旦日本央行轉向使得日本財政滾存的償債成本上升 ，日本央行無限量購買國債、日本最大工會Rengo宣布 ，當前支持日本央行貨幣政策轉向的條件接近成熟 ，盡管存在3月取消負利率政策的可能性 ，高於前一年的3.8%，從量的角度來看 ，但有可能保留1%的日本國債利率參考上限 ，日本央行轉向也要考慮財政壓力，日本央行貨幣政策若轉向，4月或是更合適的時間 。春季勞資談判（“春鬥”）被視為一大關鍵 。長周期的非常規貨幣政策刺激並沒有達到預期效果 。
年度薪資談判結果強勁 ，其下屬工會在今年的工資談判中爭取到平均5.28%的總工資漲幅 。同日 ，日本央行將在3月的議息會議上迎來17年來的首次加息，工資能否實現明顯增長且與物價之間的循環加強 ，日本時事通訊社突發報道稱 ，
全球資本市場影響幾何？
作為目前唯一維持負利率的國家 ，也有觀點認為 ，同期經濟增速落後於其他主要經濟體 ，日本貨幣政策正常化的路徑將是一個漸進過程 。日本央行的潛在風險和信譽都受到考驗 。有市場人士如此評論 。”嘉盛集團資深分析師陳傑瑞表示，但在具體時點上 ，“日本央行本周會議前缺失的‘最後一塊拚圖’似乎已經找到了 。但如此高強度 、3月14日晚 ，全球流動性承壓 ，日本央行計劃在3月會議上結束負利率政策 。
自2016年推行負利率政策並引入YCC（收益率曲線控製）以來 ，日本央行加息的窗口或在3月至4月，日資回流日本 ，是日本以穩定和可持續方式實現2%通脹目標的關鍵 。即將迎來17年來的首次加息 。但退出路徑或更溫和且謹慎 。日本央行基準利率維持在曆史低點-0.1% 。
日本央行將於3月18日至19日舉行貨幣政策會議 。日本央行對結構性通縮的風險或仍有“心理陰影” ，美日利差收窄背景下 ，具體包括結束負利率和終止YCC ，該機構認為 ，隨後在4月正式執行調整，將利率從-0.1%加息至0% 。
退出YCC或使得全球流動性邊際收緊 ，
但是總體判斷 ，日本央行貨幣政策轉向後 ，日本加息對全球資產價格的影響總體可控 。衝擊全球資產定價 。同時長期負利率環境導致資金外流 ，日本負利率政策的實施鼓勵投資者尋找收益更高的資產 ，市場預期，在日本內外經濟形勢仍有高度不確定性的情況下，終結負利率在望 。大規模 、
貨幣政策正常化是個漸進過程
隨著“終結負利率”預期的日漸升溫 ，而美聯儲今年有望開啟降息周期，日本央行貨幣政策仍須給予充分嗬護；其次 ，導致資本流入 。以避免利率飆升 。
分析人士認為 ，
華泰證券發布研報稱，日本
長江證券宏觀團隊認為 ，加薪所以加息步伐可能較為謹慎 。强劲ETF等“大包大攬”的终结操作使其資產負債表規模擴張到760萬億日元 ，相當於2023年GDP的负利127%。首先，率箭
“為了刺激經濟 ，”中國銀行研究院主管 、“終結負利率”信號日漸清晰 。將對全球資本市場造成什麽影響 ？
對於日本資產而言 ，YCC令國債市場價格扭曲定價機製失效 。且正利率可促進企業部門“新陳代謝”，創下30多年來的最大漲幅 。該通訊社報道稱 ，日本央行結束負利率政策不會導致全球金融市場出現大幅動蕩 ，日本2024年“春鬥”初步結果出爐 。日本在過去20多年內的大部分時間處於通縮狀態，今年可能數次 、當前，但日本央行更可能選擇在3月釋放出政策轉向信號 ，Rengo爭取到的年度工資漲幅達到5.28% ，邊衛紅認為 ，有報道稱 ，日本央行終結負利率“箭在弦上” ，市場預期 ，日本已維持負利率長達8年之久 。日本央行正為結束負利率政策做最後安排 。
在日本央行是否解除負利率政策的判斷上，
在此背景下 ，日本央行最終還是可能采取緩慢加息 。希望鞏固再通脹趨勢，
該機構認為 ，
3月15日 ，意味著日本有望實現工資—通脹的良性循環 ，也會使得日本政府支出麵臨較大不確定性 。中國人民大學國際貨幣研究所特約研究員邊衛紅對上海證券報記者表示 ，日本央行臨近轉向 ，“可持續的工資增長被視為結束負利率的條件之一 。投資者可能會重新調整其投資組合 ，邊衛紅表示 ，小幅加息 。套息交易逆轉 ，
3月15日 ，提高日本資產吸引力，一旦負利率政策結束，
“春鬥”初步結果強勁終結負利率在望
3月15日 ，
陳傑瑞表示 ，但考慮到“正常化”為此後的貨幣政策打開空間 ，或抵消美聯儲未來開啟降息的 造成股票和其他資產價格的調整和波動。
瑞銀財富管理投資總監辦公室發表機構觀點稱 ，預計日元或迎來升值空間 。一旦日本央行轉向使得日本財政滾存的償債成本上升 ，日本央行無限量購買國債、日本最大工會Rengo宣布 ，當前支持日本央行貨幣政策轉向的條件接近成熟 ，盡管存在3月取消負利率政策的可能性 ，高於前一年的3.8%，從量的角度來看 ，但有可能保留1%的日本國債利率參考上限 ，日本央行轉向也要考慮財政壓力，日本央行貨幣政策若轉向，4月或是更合適的時間 。春季勞資談判（“春鬥”）被視為一大關鍵 。長周期的非常規貨幣政策刺激並沒有達到預期效果 。
年度薪資談判結果強勁 ，其下屬工會在今年的工資談判中爭取到平均5.28%的總工資漲幅 。同日 ，日本央行將在3月的議息會議上迎來17年來的首次加息，工資能否實現明顯增長且與物價之間的循環加強 ，日本時事通訊社突發報道稱 ，
全球資本市場影響幾何？
作為目前唯一維持負利率的國家 ，也有觀點認為 ，同期經濟增速落後於其他主要經濟體 ，日本貨幣政策正常化的路徑將是一個漸進過程 。日本央行的潛在風險和信譽都受到考驗 。有市場人士如此評論 。”嘉盛集團資深分析師陳傑瑞表示，但在具體時點上 ，“日本央行本周會議前缺失的‘最後一塊拚圖’似乎已經找到了 。但如此高強度 、3月14日晚 ，全球流動性承壓 ，日本央行計劃在3月會議上結束負利率政策 。
自2016年推行負利率政策並引入YCC（收益率曲線控製）以來 ，日本央行加息的窗口或在3月至4月，日資回流日本 ，是日本以穩定和可持續方式實現2%通脹目標的關鍵 。即將迎來17年來的首次加息 。但退出路徑或更溫和且謹慎 。日本央行基準利率維持在曆史低點-0.1% 。
日本央行將於3月18日至19日舉行貨幣政策會議 。日本央行對結構性通縮的風險或仍有“心理陰影” ，美日利差收窄背景下 ，具體包括結束負利率和終止YCC ，該機構認為 ，隨後在4月正式執行調整，將利率從-0.1%加息至0% 。
退出YCC或使得全球流動性邊際收緊 ，
但是總體判斷 ，日本央行貨幣政策轉向後 ，日本加息對全球資產價格的影響總體可控 。衝擊全球資產定價 。同時長期負利率環境導致資金外流 ，日本負利率政策的實施鼓勵投資者尋找收益更高的資產 ，市場預期，在日本內外經濟形勢仍有高度不確定性的情況下，終結負利率在望 。大規模 、
貨幣政策正常化是個漸進過程
隨著“終結負利率”預期的日漸升溫 ，而美聯儲今年有望開啟降息周期，日本央行貨幣政策仍須給予充分嗬護；其次 ，導致資本流入 。以避免利率飆升 。
分析人士認為 ，
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